Spajanja i preuzimanja događaju se uglavnom iz dva međusobno dopunjujuća razloga; kako bi se osigurao daljnji strateški razvoj te kako bi se ostvarile određene procijenjene sinergije.
Kao i u drugim životnim situacijama, stvari se često ne odvijaju uvijek po planu i očekivanjima. Isto vrijedi i za događaje u svijetu korporativnih financija, a posebice u sferi spajanja i preuzimanja, i to s fokusom na sinergijske učinke.
Prema raznim istraživačkim radovima provođenim od strane najvećih i najpoznatijih konzultantskih društava, procjene o sinergijama su često krive iz dva bitna razloga; Prvo, implementacija i provedba očekivanih sinergija je iznimno težak proces, a drugo, težina implementacije sinergija je često podcijenjena što rezultira manjkom pripremljenosti za provedbu nužnih procesa.
U nastavku ćemo spomenuti neke od glavnih pokretača neuspjeha M&A procesa.
Razlozi neuspjeha M&A procesa
Temeljem istraživanju provedenom od strane konzultantskog društva Bain & Company 2014. godine nad 350 izvršnih direktora i 150 M&A transakcija, dobiven je jasniji uvid u glavne pokretače neuspjeha u procesu M&A transakcija koji ćemo spomenuti u nastavku.
1) Dubinsko snimanje je previdjelo istaknuti ključne probleme
Dubinsko snimanje provodi se s ciljem utvrđivanja stvarnog stanja poslovanja društva koje je predmet preuzimanja kako nakon akvizicije društvo preuzimatelj ne bi ostalo neugodno iznenađeno sa zatečenim stanjem. Međutim, proces dubinskog snimanja može biti iznimno kompleksan proces, a ukoliko financijski stručnjaci manjkaju iskustva i vremena kako bi s razumnom dozom opreznosti i uvida obavili dubinsko snimanje, ključni problemi i potencijalne opasnosti u poslovanju društva često mogu ostati nezapaženi.
2) Sinergije su precijenjene
Potencijalne sinergije, kao glavni pokretači spajanja i preuzimanja, često mogu zaslijepiti dionike transakcije pri razumnoj valuaciji tih sinergija. Ako se sinergije neoprezno i previše subjektivno procjenjuju, postoji izgledna šansa da će iste biti precijenjene što može potencijalno uzrokovati neuspjeh transakcije. Naime, ako je cijena transakcije veća od potencijalnih sinergija koje ta transakcija donosi, nema razumnog polazišta za provođenje takve transakcije.
3) Nedovoljno strateško podudaranje
Ova točka se u pravilu nadovezuje na prethodno spomenutu točku. Nije nepoznanica u svijetu spajanja i preuzimanja da se preračuna strateško podudaranje između kupca i prodavatelja. Ako je to slučaj, transakcija, osim što će biti inicijalni trošak kod preuzimanja udjela, također će (zbog manjka strateškog podudaranja) često i daljnje generirati negativne novčane tokove, ili će naškoditi trenutnom poslovanju preuzimatelja, te tako neće ostvariti povrat na investiciju.
4) Problemi pri kulturološkoj integraciji
Ovaj čimbenik je često prisutan u prekograničnim, a pogotovo globalnim transakcijama, stoga je nužno osmisliti odgovarajuću strategiju kulturološke asimilacije. Čest primjer u praksi je nasilno nametanje kultura ponašanja i upravljanja društva preuzimatelja nad preuzetim društvom, što može direktno utjecati na (ne)zadovoljstvo zaposlenika, a posljedično i na odljev mozgova.
Spomenuti pokretači neuspjeha M&A transakcija samo su neki od velikog broja potencijalnih izvora neuspjeha, stoga je od iznimne važnosti u proces uključiti i financijske, pravne i druge stručnjake, te saslušati i objektivnu, treću stranu, a ne se voditi isključivo vlastitim nahođenjem i ponekad zamagljenim razmišljanjem.
Ako Vam je potrebna pomoć kod strukturiranog vođenja procesa prodaje Vašeg društva, slobodno nas kontaktirajte.
Autor: Jakov Fauković
