Financijska poluga vam može pomoći da podignete poslovanje na višu razinu ili da završite u problemima / stečaju.

Financijsku polugu predstavlja dug s kojim se može povećati aktiva u relativno kratkom roku. Financijska poluga značajno povećava povrat na uloženi kapital (ROE) u dobrim vremenima ali ugrožava poslovni rezultata (neto dobit) i ROE u lošim vremenima zbog pada prihoda i profitabilnosti. Dodatno, trošak kamata i otplata glavnice se moraju servisirati što može dovesti do problema s likvidnosti.

Zamislimo društvo koje ima aktivu od 100 a izvor financiranja (pasiva) je u cijelosti kapital 100. U slučaju da društvo ostvaruje neto dobit od 10 znači da ima povrat na uloženi kapital (ROE = Neto dobit od 10 / kapital od 100) 10%.

Pozitivan utjecaj financijske poluge

U slučaju da društvo zadrži istu dobit i aktivu ali promjeni strukturu financiranja na npr. 50% kapital i 50% dug tada društvo povećava ROE na 20% (ROE = Neto dobit od 10 / Kapital od 50). Sve je ostalo isto osim što se je promjena dogodila unutar pasive a pokazatelj ROE se je poduplao.

Negativan utjecaj financijske poluge

U slučaju pada poslovnih prihoda a kod zadržavanja iste razine troškova opada neto dobit. Dodatno, problemi s naplatom potraživanja mogu doprinijeti problemima s likvidnosti. S obzirom na to da je korištena financijska poluga obveze s osnove kredita (glavnica i kamata) uredno dolaze na naplatu. Niža razina likvidnosti predstavlja problem za servisiranje duga a visoka zaduženost otežava refinanciranje i sve skupa može ozbiljno ugroziti poslovanje.

Ispravna interpretacija financijske poluge

Investitori mogu doći u zabludu ako gledaju ROE kao zasebni pokazatelj jer mogu ignorirati negativan utjecaj financijske poluge. Drugim riječima, iznad prosječan ROE može značiti da menadžment ostvaruje veliki povrat na uloženi kapital a zapravo je društvo prezaduženo u usporedbi sa sličnim društvom koje ima istu dobit ali s manje duga.

U slučaju da društvo smanjuje zaduženost, ne isplaćuje dividendu i akumulira zadržanu dobit kroz razdoblja tada povećava kapital. Ako se zadrži ista razina dobiti kroz period ROE se smanjuje i ima negativan trend jer se kapital povećava. Ako netko samo interpretira ROE može doći do krivog zaključka; da društvo ima negativan trend i loš povrat na uloženi kapital.

Ispravniji pristup Investitora je da gleda ROCE (Return on Capital Employed). Ovaj pokazatelj ignorira strukturu financiranja jer uzima u obzir ukupno uložena sredstava (kapital i dug). Samim time ako društvo ima kao iz prijašnjeg primjera neto dobit 10 i ukupno uloženi kapital (dug i kapital) od 100 tada je povrat na uloženi kapital (ROCE) 10%. U slučaju da društvo promjeni strukturu financiranja npr. poveća ili smanji dug ROCE će ostati nepromijenjen. ROCE je kao takav manje podložan manipulacijama i krivoj interpretaciji.

Bitno za znati je da ROCE treba biti veći od troška financiranja. U ovom slučaju trošak financiranja (trošak duga i kapitala) ne smije biti veći od 10% jer je poslovanje dugoročno neodrživo. Ulaganje u projekte koji imaju niži povrat od troška financiranje neće rezultirati povećavanjem vrijednosti za vlasnike (dioničare/udjeličare).
Kada vam se nudi izvor financiranja uvijek uzmite u obzir koji ROCE trebate ostvariti da bi mogli servisirati kreditore i investitore. Nikada nemojte zaboraviti uzeti u obzir trošak vlastitog kapitala. Ako se trošak kapitala nigdje ne obračunava ne znači da je kapital besplatan.

Strukturu kapitala držite na razini koja optimizira trošak financiranja. Kapital je skuplji od duga ali je zato manje rizičan. Smanjite kapital i povećajte dug do razine koja neće ugroziti vaše poslovanje a smanjit će trošak financiranja.

Korištenje financijske poluge duga zahtijeva stručan pristup. ALPHA CAPITALIS pomaže klijentima kod optimizacije bilance, reprograma duga, refinanciranja duga te pribavljanja financiranja. U slučaju da Vas zanima više; kontaktirajte nas.

Autori: ALPHA CAPITALIS tim
Ovlašteni revizori | Ovlašteni interni revizori | Ovlašteni procjenitelji | Ovlašteni računovođe | Ovlašteni investicijski savjetnici | Ovlašteni poslovni savjetnici (CMC) | ACCA (Association of Certified Chartered Accountants) |