U slučaju da ste u postupku preuzimanja trgovačkog društva, bitno je uzeti u obzir da se postupak razlikuje ovisno o tome radi li se o dioničkom društvu ili o društvu s ograničenom odgovornošću.
U nastavku teksta navodimo načela po kojima se odvija preuzimanje dionica u dioničkom društvu, koraci u procesu preuzimanja dionica te bitne elemente ponude za preuzimanje dioničkih društava.
Načela po kojima se transakcija treba provesti:
Dioničari imaju jednak položaj u postupku preuzimanja. To znači da nema diskriminacije i ono što ponudimo jednom dioničaru treba ponuditi svima.
Dioničari nakon što zaprime ponudu za preuzimanje moraju imati dovoljno vremena i informacija kako bi mogli odlučiti o ponudi za preuzimanje.
U postupku preuzimanja uprava i nadzorni odbor društva koje je predmet preuzimanja dužni su postupati u najboljem interesu društva. To u praksi može biti suprotno jer uprava počne kalkulirati što će biti s njihovim pozicijama ako se transakcija provede. Nekada je u najboljem interesu da se transakcija zatvori ali uprava zna da će biti zamijenjena kada se pojavi novi vlasnik pa pružaju otpor provedbi transakcije tako da namjerno smanjuju vrijednost društva, dodatno ga nepotrebno opterete dugom, uništavaju reputaciju društva u javnosti ili slično.
Postupak preuzimanja potrebno je provesti u što kraćem roku s time da društvo mora nesmetano voditi svoje dnevne operativne aktivnosti.
Ponuditelj može objaviti ponudu za preuzimanje tek nakon što u cijelosti osigura novčanu naknadu. Navedeno predstavlja dokaz da je ponuditelj u mogućnosti provesti transakciju u cijelosti i da nema skrivenih namjera manipuliranja sa tržištem.
Koraci kod preuzimanja dioničkih društava:
Korak 1: Odrediti da li ponuditelj djeluje samostalno ili zajednički
Kada jedna od osoba koje zajednički djeluju stekne dionice tako da tim stjecanjem nastane obaveza objavljivanja ponuda za preuzimanje, svaka od tih osoba obvezna je objaviti ponudu za preuzimanje pod uvjetima i način određen ZPDD-om, a smatra se da je ponudi za preuzimanje udovoljeno ako ponudu objavi bilo koja od osoba koje djeluju zajednički.
Osobe koje djeluju zajednički su fizičke ili pravne osobe koje surađuju na temelju sporazuma, čiji je cilj stjecanje dionica s pravom glasa, usklađeno ostvarivanje prava glasa ili sprječavanje druge osobe u provođenju postupka preuzimanja ili koje surađuju s ciljanim društvom.
U smislu zakona smatra se da sljedeće osobe djeluju zajednički :
- osobe koje povezuju samo okolnosti u svezi sa stjecanjem dionica
- članovi uprave ili nadzornog odbora društava koje djeluju zajednički ili koji su članovi tih tijela
- osobe koje su članovi glavne skupštine ciljanog društva koje su predlagale imenovanje ili razrješenje članova uprave ili nadzornog odbora
- fizičke osobe u krvnom srodstvu
- osobe kod kojih jedna od njih neposredno ili posredno kontrolira drugu ili druge pravne osobe
- trgovačka društva
Iznimno neće se smatrati da djeluju zajednički kad je ovisna osoba ili povezano društvo, društvo za upravljanje investicijskim fondovima i društvo za upravljanje mirovinskim fondovima.
Iznimno neće se smatrati da djeluju zajednički u odnosu na ciljano društvo ako ima odobrenje za pružanje usluge upravljanja portfeljem izdano od HANFA-e ili nadležnog tijela.
Korak 2: Formiranje cijene dionice kod preuzimanja dioničkog društva
Ponuditelj i osobe koje s njim djeluju zajednički obvezni su za sve dionice istog roda ponuditi jednaku cijenu, odnosno jednak broj zamjenskih dionica.
Cijena u ponudi ne može biti niža od najviše cijene po kojoj je ponuditelj stekao dionice u razdoblju od godine dana prije nastanka obveze i najviše prosječne cijene dionica ostvarene na uređenom tržištu.
Cijena u ponudi za preuzimanje mora biti najmanje jednaka najvišoj cijeni koja se izračunava uzimajući u obzir naprijed navedene kriterije:
- Cijena u ponudi ne smije biti niža od prosječne cijene ostvarene na uređenom tržištu; ako ponuditelj nije u razdoblju od 1 godine prije dana nastanka obveze stekao dionice s pravom glasa ili kada se ne može utvrditi po kojoj cijeni su stekli dionice,
- Izrađuje se elaborat o procjeni vrijednosti; ako se trgovalo s manje od 1/3 dionica,
- Izrađuje se elaborat o procjeni vrijednosti; ako se dionicama ciljanog društva trgovalo u manje od 1/3 trgovinskih dana,
- Prosječna cijena se ponderira volumenom trgovanja; ako je dionica uvrštena na više uređenih tržišta,
- Prosječna cijena se izračunava kao ponderirani prosjek svih cijena ostvarenih na uređenom tržištu u zadnja 3 mjeseca prije javne objave poziva; ako je obveza nastala stjecanjem dionica ciljnog društva u postupku provedenom prema odredbama propisa koji uređuje upravljanje i raspolaganje državnom imovinom,
- Prosječna cijena se izračunava kao ponderirani prosjek svih cijena ostvarenih na uređenom tržištu, i to za tromjesečje koje prethodi danu nastanka obveze objavljivanja ponude za preuzimanje dionica, ako je zahtjev podnesen nakon propisanog roka,
Kod izrade elaborata o procjeni vrijednosti (valuaciji) dionica potrebno je navesti sljedeće:
- primjenom kojih metoda je određena fer vrijednost dionice
- detaljno obrazloženje usvojenih metoda procjena vrijednosti (valuacije)
- iz kojih je razloga odabrana metoda procjene vrijednosti (valuacije) primjerena
- ako je primijenjeno više metoda, do koje bi se fer vrijednosti dionice ciljanog društva došlo primjenom pojedine metode, te koji je značaj dan pojedinim metoda za utvrđivanje vrijednosti dionice ciljanog društva
- posebne teškoće koje su se javile pri procjeni fer vrijednosti dionice
Fer vrijednost dionice se procjenjuje na dan nastanka obveze objavljivanja ponude za preuzimanje ili na dan javne objave poziva.
Korak 3: Utvrđivanje prava glasa
Postotak dionica s pravom glasa izračunava se u odnosu na sve dionice ciljnog društva izdane s pravom glasa, uključujući i vlastite dionice i dionice kod kojih ostvarivanje prava glasa isključeno ili ograničeno zakonom ili pravnim poslom.
Pri utvrđivanju broja dionica s pravom glasa u obzir se uzimaju dionice s pravom glasa ciljnog društva koje su te osobe stekle, prenijele na treću osobu kao osiguranje, za koje je u korist tih osoba osnovano pravo plodouživanja, koje te osobe mogu steći izjavom volje, te koje su tim osobama povjerene.
Smatra se da su ponuditelj i osobe koje s njim djeluju zajednički stekli dionice s pravom glasa kad sklope pravni posao, ili nastankom drugog pravnog temelja za prijenos dionica, neovisno o prijenosu dionica i upisu u depozitorij ili registar dionica, te neovisno o tome što je pravni posao sklopljen pod odgodnim uvjetom.
Odredbe se ne odnose na dionice s pravom glasa ciljanog društva :
- koje su stečene isključivo u svrhu poravnavanja i namjere unutar uobičajenog vremena
- koje drži skrbnik u okviru pružanja usluge skrbništva
- koje se vode kao pozicije u knjizi trgovanja kreditnih institucija ili investicijskih društava
- koje stječe ili otuđuje osoba koja djeluje kao održavatelj tržišta pod uvjetom da glasačka prava ne prelaze 5%
Korak 4: Dostava obavijesti HANFA-i o nastanku obveze za preuzimanje
Ponuditelj je obvezan podnijeti zahtjev HANFA-i za odobrenje objavljivanja ponude za preuzimanje u roku od 30 dana od dana nastanka obveze.
Ponuditelj dostavlja obavijest o nastanku obveze ili namjeri objavljivanja ponude za preuzimanje HANFA-i i istu objavljuje u narodnim novinama te putem tržišnog operatera uređenog tržišta na koje su uvrštene dionice ciljnog društva.
Obvezna ponuda
Obveza objavljivanja ponude za preuzimanje nastaje kad ponuditelj, fizička ili pravna osoba, stekne dionice s pravom glasa ciljnog društva tako da prijeđe kontrolni prag od 25% dionica s pravom glasa ciljnog društva.
Dobrovoljna ponuda
Dobrovoljna ponuda za preuzimanje ciljnog društva je ponuda koju objavljuje osoba koja prema ZPDD-u nije obvezna objaviti ponudu za preuzimanje, a namjerava izvršiti preuzimanje. Objavljivanje obavijesti o namjeri objavljivanja ponude za preuzimanje nastaje obveza objavljivanja ponude za preuzimanje (nastanak obveze neovisno o stjecanju dionica s pravom glasa).
Korak 5: Osigurati naknadu za preuzimanje
Ponuditelj treba osigurati naknadu za preuzimanje svih dionica koje su predmet ponude za preuzimanje u obliku novčane naknade (kao bankovna garancija ili novčana sredstva kod depozitara) ili zamjenske naknade (zamjenske dionice) ili kombinirana naknada (kombinacija novca i zamjenskih dionica). Potvrdu o osiguranim novčanim sredstvima dostavlja HANFA-i.
Korak 6: Ugovaranje poslova pohrane dionica
Ponuditelj treba ugovoriti obavljanje poslova pohrane dionica kod SKDD-a za nematerijalizirane dionice ili kod kreditne institucije za nematerijalizirane dionice.
Korak 7: Javna objava ponude za preuzimanje
Nakon odobrenja HANFA-e ponuditelj je obvezan objaviti ponudu u narodnim novinama i putem tržišnog operatera uređenog tržišta na koje su uvrštene dionice ciljnog društva u roku od 7 dana od dana zaprimanja rješenja HANFA-e.
Korak 8: Dostava ponude za preuzimanje ciljanom društvu
Ponuditelj dostavlja ponudu ciljnom društvu i tržišnom operateru uređenog tržišta na koje su uvrštene dionice ciljnog društva i depozitaru, bez odgode po primitku rješenja HANFA-e.
Ponuda za preuzimanje mora sadržavati:
- Podatke o ciljnom društvu
- Podatke o ponuditelju i osobama s kojima djeluje zajednički (tvrtka, sjedište, adresa, ime, prezime) te opis načina zajedničkog djelovanja; za pravnu osobu i podatke o glavnim djelatnostima te osnovne podatke o poslovanju i financijskom položaju
- Podatak o dionicama koje drži ponuditelj i osobe s kojima djeluje zajednički (vrsta, rod i broj, apsolutno, relativno, pojedinačno i zajedno)
- Podatak o dionicama koje su predmet ponude (vrsta i rod)
- Postotak dionica koje čine uvjet, ako je ponuda uvjetovana
- Cijenu koju se ponuditelj obvezuje platiti po dionici i način utvrđivanja cijene
- Podatke o zamjenskim dionicama (pravima koje nose, cijeni, uvjetima zamjene i izdavatelju) – kod zamjenske i kombinirane naknade
- Izvor i način osiguranja naknade
- Rok plaćanja
- Rok trajanja ponude
- Tvrtka, sjedište i poslovna adresa depozitara
- Upute o načinu pohrane i povlačenju iz pohrane, te učincima pohrane
- Jasnu izjavu da se ponuda upućuje svim dioničarima ciljnog društva, za stjecanje svih dionica koje su predmet ponude
- Namjeru ponuditelja u pogledu budućeg poslovanja ciljnog društva i društva ponuditelja; (1) strateški planovi, (2) politika zapošljavanja i radnopravni status radnika, (3) promjena mjesta obavljanja djelatnosti, (4) planovi u svezi s upravom ciljnog društva u smislu naknade i drugim pogodnostima članova uprave i nadzornog odbora
- Obeštećenje (visina, način isplate i metoda za utvrđivanje obeštećenja)
- Podatak o pravu države koje se primjenjuje na ugovorne odnose i nadležnom sudu
- Ostali uvjeti
Korak 9: Isplata dioničara
Ponuditelj dostavlja dioničarima obrasce K-POP putem SKDD-a (ako je depozitar SKDD) ili obavijesti o načinu pohrane dionica (ako je depozitar kreditna institucija) a sve prema ugovoru o obavljanju poslova pohrane.
Ponuditelj plaća pohranjene dionice u roku od 14 dana od isteka roka trajanja ponude te podmiruje ostale troškove proizašle iz ponude.
Korak 10: Objava izvješća o preuzimanju
Ponuditelj objavljuje izvješće o preuzimanju u roku od 7 dana od isteka roka za plaćanje i dostavlja ga HANFA-i, ciljnom društvu i tržišnom operateru uređenog tržišta na koje su uvrštene dionice ciljnog društva ili objaviti obavijest u neuspjehu ponude u roku od 7 dana od dobivanja obavijesti od depozitara u slučaju uvjetovane ponude.
Ostale stavke, koje je potrebno uzeti u obzir, u procesu preuzimanja dioničkih društava uključuju sljedeće:
- Rok trajanja ponude
- Izmjena ponude
- Iznimke od objavljivanja ponude
- Ograničenja nadzornog odbora i uprave u procesu preuzimanja
- Pravilo proboja
- Pravo prodaje dionica manjinskih dioničara
Autori: ALPHA CAPITALIS tim
Ovlašteni revizori | Ovlašteni interni revizori | Ovlašteni procjenitelji | Ovlašteni računovođe | Ovlašteni brokeri | ACCA (Association of Certified Chartered Accountants) | CFA (Chartered Financial Analyst)